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恒安国际被机构沽空紧急停牌 负债率高达118%

2018-12-13 20:43
来源: 新京报
编辑:东方财富网

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  北京时间12月12日,沽空机构Bonitas Research发布报告,直指恒安国际估值为零。该机构称,恒安国际自2005年起捏造净利润高达人民币110亿元,财报中现金数据虚假,公司长期大量举债。

  消息一出,恒安国际股价急跌8%,创下一年以来最低股价,随后恒安国际股价跌幅小幅回落至5.70%,公司在港交所暂停交易。一直到12月12日下午16时收盘,恒安国际的股票仍在停牌中,跌幅维持5.7%。

  记者查阅发现,相比于恒安国际持续增长的营业收入和净利润而言,公司的现金流数据则是有涨有跌。此外,伴随着恒安国际净利润上涨,公司这13年来的负债合计也在不断增长,截至2017年底,恒安集团的负债比率为118.5%。

  2006年时,公司创始人之一施文博在胡润百富榜上的排名已经达到了85名,不过此后施文博的排名不断下滑,2018-12-13,胡润研究院发布《2018胡润全球富豪榜》,施文博以资产180亿元排名第996位。

  被沽空机构直指大量举债负债比率高达118%

  数据显示,从2005年至2017年,除了在2016年净利润同比下跌之外,恒安国际的净利润持续增长。

  在2005年至2008年期间,恒安国际的净利润从5亿港元增长至13.41亿港元,2009年至2011年,恒安国际的净利润则从21.18亿港元增长至26.49亿港元,2012年至2015年,公司净利润由35.21亿港元增长至47.64亿港元,2016年下跌至39.97亿港元后,2017年再度回升至45.49亿港元。

  相对应的,公司的营业收入也从2005年的30.30亿港元增长至2017年的237.68亿港元。

  根据计算,这13年来,恒安国际共实现净利润351.65亿港元。这也意味着,恒安国际如今被指责有近一半的净利润是捏造而来的。Bonitas Research认为,这种造假是利用一系列公司间的相关交易,人为地夸大利润,掩盖虚假的现金余额。

  Bonitas Research称,尽管截至2018-12-13,恒安的现金和银行存款余额高达198亿元人民币,营运资金余额高达76亿元人民币,但该公司一直在大量举债,以支持其业务。在2018年8月至12月的5个月中,恒安向投资者发行了6个债务项目,共筹资75亿元人民币,其中大部分资金用于流动资金。

  实际上,相比于恒安国际持续增长的营业收入和净利润而言,公司的现金流数据则是有涨有跌。在2005年至2009年期间,恒安国际的现金流从6.08亿港元增长至25.16亿港元,但是2010年公司的现金流下滑至22.80亿港元,在2011年增长至33.56亿港元后,2012年又下滑至29.56亿港元。在此后的2015年,公司现金流也同比下滑至40.82亿港元。公司也在2017年报中指出,公司存在现金流量及公允价值利率风险。

  此外,伴随着恒安国际净利润上涨,公司这13年来的负债合计也在不断增长。恒安国际的负债合计金额在2005年时仅为15.46亿港元,而截至2017年底已经增长至270.40亿港元,其间,除了2015年负债出现下降之外,其余年份负债均为增长。

  在2017年,恒安集团注册了人民币50亿元的超短期融资债券,公司可以在2年内分批发行。年报显示,截至当年底,恒安集团的负债比率为118.5%,相比于2016年底的108.1%继续增长,而公司的净负债比率约为11.5%,相比于2016年4.9%同比增长。

  恒安国际在年报中称,公司的利率风险主要来自于借款,按照变动利率取得的借款让公司承受现金流量利率风险,按照固定利率取得的借款让公司承受公允价值利率风险。

  公司毛利率下滑集团主席富豪榜排名大幅下跌

  如果说恒安国际这个名字对于消费者来说有些陌生,那么“心相印”“品诺”“七度空间”“安尔乐”等纸巾和卫生巾品牌则更为消费者熟知。实际上,这些都是恒安国际旗下的产品。

  据了解,恒安国际是中国最大的生活用纸和个人护理制造商。

  根据2017年报显示,恒安国际的主营产品包括纸巾、一次性纸尿裤、卫生巾和其他。2017年,纸巾为公司带来了47.4%的收益,同比增长0.4个百分点,而卫生巾带来的收益则在公司中占35.2%,同比增长1.1个百分点,而一次性纸尿裤则为公司带来了10.1%的收益,同比减少了1.1个百分点。

  不过,公司主营产品中仍潜藏风险。根据年报显示,由于2017年木浆整体价格上涨,公司纸巾业务生产成本上升,公司毛利率从2016年的48.8%下滑至46.9%。

  此外,2016年时就有恒安国际内部人士向新京报记者透露,卫生巾行业的直营渠道正在遭遇网络渠道的冲击和挤压,以恒安国际为例,因商超利润空间变小,公司市场执行部门正在进行人事调整。而在2017年报中,恒安国际称公司会继续拓展销售网路,截至当年底,电商管道营业额达到人民币约20.2亿元,同比增长超过80%。

  如今,恒安国际的创办股东之一、集团主席施文博已经68岁,除了恒安国际之外,他还担任港交所上市的亲亲食品的非执行董事、马来西亚上市的皇城集团的非独立非执行董事。

  1980年,出生于福建的施文博开始在内地做成衣生意,1985年,35岁的施文博看到国内卫生巾市场的空白,找了合伙人集资成立了恒安国际。1998年,恒安国际在港交所挂牌,成为当年港交所上市最高市盈率和最高认购倍数的公司。

  2006年时,施文博在胡润百富榜上的排名已经达到了85名,不过此后施文博的排名不断下滑,2018-12-13,胡润研究院发布《2018胡润全球富豪榜》,施文博以资产180亿元排名第996位。

(文章来源:新京报)

(责任编辑:DF406)

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